站在 2026 年的費(fèi)醫(yī)開端回望，中國醫(yī)療行業(yè)剛剛經(jīng)歷了一場史無前例的療大療行大分流時(shí)刻。

如果說 2020 — 2022 年是崩盤醫(yī)藥投資的 " 黃金時(shí)代 "，那時(shí)候 PPT 能融資，年醫(yī)虧損能上市，費(fèi)醫(yī)只要沾上 CXO、療大療行消費(fèi)醫(yī)療或互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的崩盤概念，估值就能給到 60 倍甚至 100 倍。年醫(yī)

彼時(shí)，費(fèi)醫(yī)資本市場對 " 規(guī)模 " 的療大療行崇拜遠(yuǎn)勝于對 " 利潤 " 的考量，對 " 概念 " 的崩盤追逐遠(yuǎn)勝于對 " 臨床價(jià)值 " 的深究。

然而，年醫(yī)2023 — 2025 年，費(fèi)醫(yī)行業(yè)進(jìn)入了一場漫長而寒冷的療大療行 " 泡沫出清期 "。

但這并不是崩盤一個(gè)簡單的普跌熊市故事。醫(yī)線 Insight 通過 wind 梳理過去 3 年 A 股與港股 393 家醫(yī)療上市公司（剔除近 2 年上市企業(yè)）的核心數(shù)據(jù)，并結(jié)合詳細(xì)的個(gè)股漲跌幅，看到了一個(gè)極度分裂的醫(yī)療江湖——一場慘烈的 "K 型分化 " 趨勢。（文末附 3 年區(qū)間里，各上市公司漲跌幅全名單）

數(shù)據(jù)來源：Wind；數(shù)據(jù)為部分代表企業(yè)，詳細(xì)名單見文末 制圖：醫(yī)線 Insight