網(wǎng)新社研究所：在汽車越來越 " 聰明 " 的平替今天，智能駕駛芯片成了兵家必爭之地。地平高盛最近的線英一份研究報告，就把目光聚焦在了這個領(lǐng)域的偉達中國領(lǐng)跑者——地平線機器人身上，并且給出了 " 買入 " 評級，高盛股目標(biāo)價相比當(dāng)前股價有超過 50% 上漲空間。預(yù)測這背后，漲幅是平替地平線抓住了中國汽車智能化浪潮中一個關(guān)鍵的機會。

高盛認(rèn)為，地平地平線目前正處在一個 " 產(chǎn)品越賣越貴，線英客戶越來越多 " 的偉達良性循環(huán)里。隨著智能駕駛從基礎(chǔ)的高盛股輔助駕駛（ADAS），向高速甚至城區(qū)的預(yù)測 " 領(lǐng)航輔助駕駛 "（NOA）升級，地平線芯片的漲幅 " 身價 " 也水漲船高。從 30 美元的平替基礎(chǔ)芯片，到 500 美元支持城區(qū) NOA 的高階芯片，單車價值量能提升十幾倍。

中國汽車市場智能化滲透率正飛速提升，預(yù)計到 2030 年將接近全覆蓋，這意味著一個快速膨脹的大蛋糕。地平線已經(jīng)搶占了先機，目前在中國乘用車高級輔助駕駛市場占有超過 40% 的份額，每三輛有智駕功能的國產(chǎn)車，就有一輛搭載它的芯片。高盛預(yù)測，伴隨國產(chǎn)替代的進程加速，地平線的營收有望在 2026 年實現(xiàn)翻倍，并在 2027 年有望突破 100 億元。

地平線能跑出來，靠的不僅是硬件。在競爭白熱化的市場里，它選擇了一條差異化的路：打造 " 芯片 + 算法 + 工具鏈 " 的軟硬一體生態(tài)。這個模式大大降低了車企，尤其是傳統(tǒng)車企打造智駕能力的門檻。它推出的 HSD 全場景方案，就像一個標(biāo)準(zhǔn)化的 " 智能駕駛套裝 "，車企可以快速 " 上車 "。通過與大眾集團成立合資公司這樣的深度綁定，地平線證明了海外巨頭也認(rèn)可其 " 共創(chuàng) " 價值，這超越了簡單的買賣關(guān)系。

然而，地平線的故事也并非一片坦途。最直觀的挑戰(zhàn)就是 " 增收不增利 "。作為技術(shù)密集型企業(yè)，研發(fā)是它的生命線，近四年投入已接近百億元，導(dǎo)致公司持續(xù)虧損。

同時，地平線也面臨著 " 前后夾擊 " 的競爭格局：前方有英偉達、華為這樣的科技巨頭虎視眈眈；后方，以 " 蔚小理 " 為代表的車企掀起自研芯片潮，試圖將核心技術(shù)掌握在自己手中。智能駕駛的終局，到底是車企全棧自研，還是第三方平臺勝出，仍是行業(yè)爭論的焦點。

對此，地平線創(chuàng)始人余凱顯得很篤定。他認(rèn)為，駕駛的核心功能終將標(biāo)準(zhǔn)化，未來格局會是 " 二八開 " —— 20% 的車企選擇自研，80% 則會與像地平線這樣的第三方合作。為了打破天花板，地平線也在積極開拓新賽道，將目光投向了機器人和 L4 級自動駕駛出租車（Robotaxi）等領(lǐng)域，尋找第二增長曲線。

資本市場已經(jīng)用腳投票，地平線在 2025 年股價飆升 250%，市值增長近 700 億，反映了市場對其賽道龍頭地位的認(rèn)可。高盛基于其全棧技術(shù)能力和行業(yè)增長前景，給予地平線 13.5 港元目標(biāo)價，較最新價有大約 56% 的潛在漲幅。

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